Облигация - долговая ценная бумага, выпускаемая серийно и служащая свидетельством дебиторской задолженности.

Облигация подтверждает, что эмитент выступает должником держателя и обязуется выполнить контрактный платеж в течение предопределенного периода, денежный или безналичный перевод. Облигации относятся к категории долговых финансовых инструментов и распространяются среди населения с целью привлечения капитала. Их покупатель получает право на получение фиксированного дохода (в виде процентов по заемному капиталу) и возврата вложенных на дату покупки средств.

Облигации, как и акции, в большинстве случаев представляют собой ценные бумаги на предъявителя. Покупатель может их в дальнейшем перепродавать. Исключение составляют зарегистрированные, именные облигации, на которые накладываются определенные ограничения.

Облигации: основные понятия

Купон (проценты) — начисляются по номинальной стоимости, выплачиваются по фиксированным датам. Как ценные бумаги, облигации могут быть переданы их покупателями другим организациям. Передача этих прав равнозначна передаче права собственности на документ.

Разновидности облигаций

• Казначейскими. Документ, выпущенный правительством для восполнения дефицита бюджета. Ответственность за выполнение обязательств несет Государственное казначейство. Срок погашения таких облигаций длится более одного года. В свою очередь, долговые ценные бумаги, выпущенные менее чем на один год, называются казначейскими векселями. В связи с тем, что такие займы обеспечиваются государством, они выступают одной из наиболее безопасных форм инвестиций.
• Корпоративными. Это документы, выпускаемые компаниями на основании Закона об облигациях. Выпуск долговых ценных бумаг дает предприятиям возможность привлечь новые инвестиции. Облигации — это более дешевый способ получения дополнительного капитала, чем банковский кредит.
• Муниципальными. Облигации, выпущенные органами местного самоуправления. В России они обычно выдаются на срок от 5 до 10 лет. В зависимости от существующих на местах положений, с целью привлечения капитала власти могут предоставлять держателю бумаг налоговые льготы. В ряде случаев органы самоуправления выпускают доходные облигации — долговые ценные бумаги, процентные ставки по которым выплачиваются только при получении эмитентом прибыли.

• Ценные бумаги, выпущенные в стране эмитента, номинированные в национальной валюте и предназначенные для внутреннего рынка.
• Иностранные облигации, выпущенные за пределами страны, оцениваются в валюте.

• долгосрочные — свыше 5 лет;
• краткосрочные — менее одного года;
• среднесрочные — 1- 5 лет.

• С фиксированной ставкой. Заранее оговоренные при выпуске и продаже проценты выплачиваются через определенные промежутки времени.
• С плавающей процентной ставкой. Вознаграждение за предоставление заемного капитала рассчитываются на основе системы переменных.
• Индексированные — проценты по этим облигациям зависят от уровня инфляции. Такую разновидность долговых ценных бумаг выпускает только государство.
• Нулевые купонные. Ценные бумаги, проданные со скидкой и выкупленные по номинальной стоимости.

• Необеспеченные облигации, выпущенные без дополнительного поручительства по уплате обязательства. Выдаются чаще всего предприятиями с устойчивой рыночной позицией.
• Обеспеченные облигации, выпущенные с дополнительной гарантией повышающей уверенность в возврате капитала. Выпуск таких долговых ценных бумаг встречается редко, поскольку он включает дополнительные затраты — залоговые расходы.

Что такое облигация ? Это инвестиционный инструмент, который обращается на биржевом рынке и, по сути, является аналогом банковского депозита. То есть, покупая облигацию, вы как бы даете деньги в долг тому предприятию, которое выпустило данную бумагу. За одолженные денежные средства эмитент ежегодно выплачивает вам проценты, называемые купонными платежами.

Почему инвестиции в облигации интереснее банковских депозитов? Вообще облигационный рынок в России достаточно широк, что позволяет легко подобрать качественные бумаги, как по надежности, так и по доходности. Другими словами, современный рынок дает возможности найти такие ценные бумаги, которые не будут уступать надежности банковских депозитов, при этом доходность они дадут выше на 3%-4%.

Но самый сильный аргумент в пользу облигаций следующий: банки, у которых вы открываете депозиты, инвестируют ваши деньги в… облигации! Интересно, правда? Так зачем отдавать эти 3%-4% банковским структурам, если можно заработать их самостоятельно? Итак, что такое облигация с точки зрения альтернативы депозита в банке, это очень выгодный и интересный инструмент безрисковых инвестиций.

Виды облигаций

По эмитентам данные бумаги могут быть

• корпоративными;
• муниципальными;
• государственными;
• еврооблигации;
• субординированные;
• биржевые облигации.

Узнать что такое облигация биржевого или субординированного типа, а также в чем особенности муниципальных, государственных и корпоративных бумаг, можно по этой ссылке. Помимо этого облигации могут различаться и по другим признакам:

• По сроку: кратко-, средне-, долгосрочные.
• По способу выплаты дохода: купонные, бескупонные.
• По виду купона: с фиксированным постоянным или переменным купоном, с индексируемым купоном.
• По возможности досрочного погашения: без права досрочного погашения, со встроенными колл- или пут-опционом (т.е. с офертой).

Обо всех вышеперечисленных бумагах подробнее читайте по этой ссылке.

Что такое облигация, и какими параметрами она обладает

Итак, любые облигации в обязательном порядке имеют некий набор параметров, которые перечислены далее.

1. Дата погашения – день, в который эмитент выплачивает основную сумму долга, т.е. возвращает номинальную стоимость.
2. Купон – это %-ный платеж по рассматриваемой ценной бумаге. Величину, а также даты купонных выплат, как правило, инвестор знает заранее. Обычно купон выражается в процентах от номинальной стоимости.
3. Периодичность купонных выплат – в основном купонные платежи осуществляются два раза в год, либо ежеквартально.
4. – накопленный купонный доход.
5. – показывает, насколько прибыльны инвестиции в данные бумаги. Доходность может быть текущей, модифицированной, простой и эффективной.
6. – строится по всем облигационным выпускам одного эмитента. Форма кривой по государственным облигациям показывает, какая экономическая ситуация преобладает на текущий момент в стране.
7. Оферта – возможность ликвидировать облигационную позицию до официальной даты погашения. Оферта является не обязательством, а желанием инвестора, т.е. если нет необходимости, то в день оферты облигационная позиция может быть сохранена.
8. Рыночная цена – облигационная стоимость, формируемая на вторичном рынке, измеряется в %%.
9. Объем выпуска – суммарная номинальная стоимость облигационного выпуска в целом. Чтобы понять, что такое облигация и насколько она ликвидна, необходимо проанализировать именно этот показатель. Чем больше значение объема выпуска, тем ликвиднее бумаги.
10. – грубо говоря, это срок окупаемости инвестиций в облигации. Помимо этого данный показатель отражает рискованность облигации с точки зрения процентной ставки (равно как и выпуклость).
11. – параметр, показывающий насколько дюрация данной облигации чувствительна к возможному изменению ставки рыночного процента. То есть выпуклость дает возможность конкретизировать влияние %-ных ставок на текущую стоимость потока платежей (т.е. это мера риска второго порядка).
12. – частичное погашение номинала до наступления даты погашения. Осуществляется по заранее установленному графику.

Для раскрытия сути вопроса «что такое облигация», необходимо иметь представление обо всех выше перечисленных понятиях.

Стратегии работы с облигациями

Существует два больших направления, по которым можно двигаться, если речь идет об инвестициях в облигации. Выбор одного из них обуславливается тем, какая цель преследуется инвестором. Какие это могут быть цели?

1. Вложение денежных средств под фиксированные проценты.
2. Спекуляция облигациями в зависимости от изменения .

Подробнее о каждом варианте работы подробно изложено . Также важно понимать, что если вы работаете по первому пути, т.е. намерены использовать облигации в качестве аналога банковского депозита, то нужно очень аккуратно выбирать бумаги с той целью, чтобы .

Итак, отвечая на вопрос что такое облигация , в статье были подробно рассмотрены важные аспекты данного финансового сегмента. А именно, почему инвестиции в данные бумаги выгоднее, чем депозиты в банке, какие типы облигаций существуют, какими параметрами они обладают и как вообще с ними работать.

Покупка облигаций - доходный и надежный метод инвестирования для физических лиц в 2018 году. Разбираем суть рынка облигаций: от чего зависит ее цена (стоимость) и доходность, в чем различие между государственными, коропоративными и муниципальными облигациями, чем облигации отличаются от акций - и многое другое.

Облигация - ценная бумага, свидетельствующая о том, что покупатель предоставляет ее эмитенту заем. Эмитент, по прошествии определённого срока, обязан вернуть инвестору стоимость бумаги и выплатить процент. Эмитентом облигации может выступать банк, коммерческая организация или государство

Суть облигаций заключается в том, что инвестор предоставляет свои средства в долг организации, выпустившей ценные бумаги, а эмитент затем платит по этому кредиту проценты.

Образец облигации, выпущенной в СССР в 1982 году

Купить облигации может любой заинтересованный в источнике пассивного дохода. Однако приобретение облигаций на фондовой бирже для физических лиц возможно лишь с помощью лицензированного посредника - брокера. Тем не менее, по уровню доходности и надежности покупка облигаций для физических лиц может быть привлекательнее обычных банковских вкладов.

Акции и облигации: сходство и различия

Покупка облигаций сродни кредиту, который инвестор предоставляет эмитенту под процент. При этом доход владельца облигации зафиксирован в самой ценной бумаге заранее. Также заранее известна и дата погашения облигации - день, когда эмитент выкупит у держателя актив по его номинальной стоимости. Более того, в случае невыплаты положенных денег в срок держатель облигации имеет право обратиться в суд.

Если организации грозит ликвидация, то погашение задолженности перед владельцами облигаций будет производиться в приоритетном порядке (перед держателями акций)

Номинальная стоимость большей части облигаций на Московской бирже составляет 1 тысячу рублей. Рыночная же цена облигации зависит от многих факторов и почти всегда не совпадает с номиналом.

Стоимость облигации на рынке в момент погашения может быть больше или меньше номинала, а доход складываться из процента, а также дисконтной прибыли или убытка. Ставка по купону также может быть не фиксированной, а привязанной к различным финансовым индикаторам (например, ключевой ставке).

Виды облигаций на Московской бирже

Облигации можно разделить по разным признакам: типу эмитента, сроку действия, обеспеченности, виду дохода, возможности конвертации в другие типы ценных бумаг, валюте и т.д.

Если говорить о разделении ценных бумаг по типу эмитента, то облигации могут быть:

• государственными, то есть выпущенными для покрытия дефицита бюджета. Такой тип бумаг имеет госгарантии;
• муниципальными, то есть это ценные бумаги, обеспеченные муниципальной собственностью и эмитированные для финансирования муниципальных проектов;
• корпоративными, выпущенными акционерным обществом.

Облигации можно разделить по способу обеспечения:

1. Закладные облигации. Обеспечением по такому типу облигаций выступает часть собственности организации, выпустившей ценные бумаги.
2. Беззакладные или необеспеченные облигации. Обычно это ценные бумаги компаний с высоким рейтингом и положительным имиджем.

Срок облигации

Если говорить о сроке действия облигаций, они могут быть:

• краткосрочные - до 1 года;
• среднесрочные - 1-5 лет;
• долгосрочные - более 5 лет.

По окончании установленного срока эмитент выкупает у инвестора облигации за их номинальную стоимость.

Существуют также бессрочные - т.е. не предполагающие погашение номинальной стоимости - облигации. Такие бумаги дают инвестору право только лишь на доход по купонам

Вопреки названию, часто у таких облигаций все же есть срок принудительного погашения. Обычно максимальный период составляет 30 лет, но существуют и «вековые» ценные бумаги, которые выпускают высококлассные компании, имеющие перспективы просуществовать не одно десятилетие: IBM, Walt Disney, Ford, Coca-Cola , ряд мировых нефтяных и промышленных гигантов.

По возможности конвертации в другие ценные бумаги облигации делятся на конвертируемые (можно обменять, например, на акции) и на неконвертируемые.

Облигации США (Трежерис) считаются самыми надежными в мире

От чего зависит доходность облигаций?

Доходность облигаций складывается из двух источников:

1. Доход по купонам. Купон - процентный платеж владельцу ценной бумаги. Размер платежа известен заранее и составляет процент от номинальной стоимости. Выплаты начисляются один или два раза в год по фиксированной ставке, которая определяется в момент эмиссии ценных бумаг. Выпущенная в бумажной форме облигация может иметь отрезные купоны. После получения дохода в установленный срок один из купонов отрезается. Отсюда и пошла фраза «стричь купоны». Любопытно, что доход может выплачиваться не только в денежной форме, но также товаром или имуществом эмитента.

1. Дисконт. Это разница между начальной ценой покупки (номинал) и стоимостью погашения облигации (рыночная цена ценной бумаги по прошествии установленного срока). Значение разницы и будет доходом инвестора, а вот процент по таким бумагам не выплачивается.

Купонные облигации можно классифицировать по типу дохода по процентам:

1. Ценные бумаги с постоянным доходом. Процентная ставка по таким облигациям зафиксирована и не изменяется на протяжении всего срока действия бумаги.

1. Бумаги, имеющие фиксированный доход. Определяется в момент эмиссии.

1. Активы с плавающим доходом, который может изменяться с течением срока обращения облигации.

1. Ценные бумаги, по которым инвестор получит амортизационный доход. В этом случае номинал выплачивается не сразу, а регулярными платежами. При этом выплаты по купону рассчитываются из суммы оставшегося номинала.

Облигации могут также выпускаться в любой иностранной валюте для привлечения инвестиций на зарубежных рынках. Такие ценные бумаги получили название еврооблигации. Еврооблигации в американских долларах эмитируются на иностранные фондовые рынки российскими акционерными обществами, а также Министерством финансов России.

Облигации - долговые ценные бумаги. Зачем они нужны эмитентам, если можно просто взять кредит? Почему они настолько популярны у корпоративных и индивидуальных инвесторов, если можно вложиться в «голубые фишки» и заработать существенно больше? Наконец, что такое облигации и как они работают? Приглядимся внимательнее.

Экономическая сущность

Облигация - ценная бумага, подтверждающая факт того, что один участник (инвестор) предоставил другому участнику (эмитенту, выпустившему облигацию) заем на определенный срок. В роли заемщика может выступать любая коммерческая организация, государственная структура или целое государство. В роли инвестора - любой человек или компания.

Простыми словами, облигация - это свидетельство о долге. Именно поэтому она называется долговой ценной бумагой (происходит от латинского obligatio - обязательство). Но если это всего лишь форма долга, то чем ценная бумага отличается от обычного кредита или займа? Тем, что образовавшийся долг может быть в любой момент продан владельцем третьему лицу, поскольку облигации свободно торгуются на рынке. Их можно не только продать, но и подарить, передать по наследству, оставить в залог и т. д.

Если говорить строгим научным языком, облигации гарантируют права покупателя на получение у эмитента их номинальной стоимости и предусмотренных условиями эмиссии доходов (купонов).

Немного истории. Облигация - один из самых старых и проверенных временем финансовых инструментов (старше акции).

• Корпоративные бумаги зародились во Франции в XVI веке и помогли решить конфликт ортодоксальной церкви и ростовщиков. Инициативу подхватили коммерсанты Голландии.
• В XVII веке в Англии появились первые гособлигации (для покрытия бюджетного дефицита).
• В 1809 году были эмитированы и гособлигации России (когда Екатерина II завоевала Крым, но залезла в долги). В СССР выпускались различные виды государственных облигаций: «выигрышного займа», «военного займа» и даже «хлебного займа» 1923 года, который погашался натурой.

Чем облигации отличаются от банковских вкладов с позиции инвестора?

1. Ликвидность бумаг выше банковских депозитов. Они представляют интерес для портфельных инвесторов и финансовых спекулянтов, а, значит, формируют вторичный рынок.
2. Инвестиции в облигации не участвуют в системе страхования вкладов. С одной стороны, это существенный минус, а с другой, основные виды облигаций (например, государственные) - менее рисковый финансовый инструмент, чем банковские вклады. Дефолт может наступить только при банкротстве страны. При текущем уровне госдолга и размере резервных фондов вероятность этого события минимальна. При выборе корпоративных бумаг подходите к выбору эмитента с полной ответственностью, взвешивайте на разных чашах весов потенциальную прибыль и риск дефолта.
3. Видов облигаций существует великое множество, а, значит, инвестор может подобрать оптимальный по степени риска и доходности инвестиционный инструмент.
4. Наконец, доходность большинства корпоративных бумаг - выше банковских ставок.

Чем они отличаются от акций?

1. Облигации - форма заемного капитала, акции - собственного. По этой причине в случае банкротства заемщика покупатели облигаций встанут в очередь на возврат денег первыми. По этой же причине права голоса они не имеют.
2. Возврат долга и выплата доходов по облигациям эмитентом гарантирована в жестко закрепленные сроки. Прибыльность вложений в акции никем не гарантирована и определяется только их стоимостью на фондовом рынке.
3. Акции эмитируются только АО, облигации - любыми частными и государственными структурами.

Последний пункт мог бы вызвать вопросы относительно рисков. Но облигация - эмиссионная бумага, что существенно снижает риски инвестора, поскольку:

• компании со сроком «жизни» до трех лет не могут провести эмиссию;
• стоимость всех эмитированных долговых бумаг ограничена размером УК и величиной обеспечения третьих лиц (в случае эмиссии обеспеченных облигаций);
• запрещен выпуск для пополнения уставного фонда, а также для покрытия убытков;
• обязательна регистрация проспекта эмиссии в ЦБ РФ (размещение на практике обычно происходит в один день).

Виды

Разнообразие ценных бумаг, с одной стороны, открывает широкие возможности выбора, а с другой - может запутать неискушенного инвестора. Предлагаем подробную классификацию: облигации и их виды.

По страновому признаку:

• национальные;
• международные.

Комментарий: любители еврооблигаций, вложившиеся в них несколько лет назад, получили высокие доходы за счет девальвации рубля

По эмитенту:

• виды государственных облигаций - безрисковые бумаги с минимальной доходностью;
• виды облигаций Субъектов Федерации;
• виды муниципальных облигаций;
• виды корпоративных облигаций.

По валюте:

• рублевые;
• валютные;
• двухвалютные (комбинированные).

По форме выпуска:

• документарные - отходят в прошлое;
• бездокументарные (электронные) - в настоящее время большинство.

По типу инвестора:

• именные;
• на предъявителя.

По форме дохода:

• денежными средствами;
• финансовыми активами (прочими бумагами);
• реальными активами (имуществом).

По обеспечению:

• необеспеченные - менее надежны, более доходны;
• обеспеченные - гарантируют право на часть имущества эмитента;
• гарантированные - гарантом выступают сторонние организации.

По конвертируемости:

• конвертируемые - владельцу предоставляется опцион на обмен облигаций на акции или прочие ценные бумаги по заранее определенной цене;
• неконвертируемые.

По способу погашения:

• без права досрочного погашения;
• с опционом на погашение - владелец имеет право предъявить бумагу к погашению досрочно;
• с опционом на обратный выкуп - эмитент имеет право выкупить бумагу досрочно.

По сроку обращения:

• бессрочные;
• краткосрочные - до 2 лет;
• среднесрочные - до 5 лет;
• долгосрочные - от 5 лет.

По номиналу:

• классические купонные - выплачивается купон, номинал погашается в конце срока;
• с дисконтом (бескупонные) - размещаются по цене ниже номинала;
• с премией - размещаются по номиналу, погашаются выше номинала;
• с амортизацией номинала - долг погашается частями (не обязательно равными);
• с индексацией номинала (купонные) - номинал индексируется на инфляцию, предусмотрена выплата купона (хорошее сочетание надежности и доходности).

По типу купонных выплат:

• с постоянным доходом - купонные выплаты известны заранее и постоянны во времени;
• с фиксированным доходом - купонные выплаты известны заранее, но меняются от периода к периоду в течение срока «жизни» облигации;
• с переменным доходом - купонные выплаты привязаны к плавающей ставке (например, ключевой ставке ЦБ РФ) или инфляции. Купон может содержать и постоянную, и переменную составляющие.

По периодичности купонных выплат:

• ежеквартальные - характерны для среднесрочных облигаций с плавающей купонной ставкой;
• полугодовые - народные облигации ОФЗ 2017;
• ежегодные - характерны для большинства еврооблигаций;
• кумулятивные - один раз при погашении.

Стоимость

Основные виды стоимости облигаций, которые вам следует знать:

Номинальная стоимость - отражает ее денежный эквивалент (в России - от 1000 рублей).

Эмиссионная стоимость - цена размещения. Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для дисконтных бумаг).

Стоимость погашения . Как правило, соответствует номиналу (могут быть исключения, например, для бумаг с премией).

Рыночная стоимость - средневзвешенная цена сделок на вторичном фондовом рынке, указывается в деньгах и в процентном выражении от номинала.

Купонный доход (КД) - процентный доход, выплачиваемый с определенной периодичностью (в денежном и процентном выражении). Внимание. Помните, что номинальная величина и купонная доходность могут возвращаться к инвестору в виде товаров, имущества или иных активов, имеющих денежную оценку (если это оговорено условиями).

Поскольку сроки и размер доходов по облигациям в большинстве случаев известны заранее, объективная курсовая стоимость калькулируется по формуле дисконтирования:

Ц = ∑ КД / (1 + R)i + Н / (1 + R)ⁿ , где (1)

Ц - текущая биржевая стоимость;

КД - купонный доход за каждый период;

Н - номинал;

R - ставка дисконтирования (минимальный процент рентабельности, требуемый инвестором);

n - число периодов.

Пример. Принимается решение о покупке бумаги номиналом 1000 руб. Купон - 10% (раз в год). Оставшийся период до погашения - 5 лет. Исходя из рыночной конъюнктуры и анализа собственного портфеля, инвестор рассчитывает заработать не меньше 15% годовых. Тогда он купит облигацию только в том случае, если ее текущая цена не превысит 832,4 руб. или 83,2% от номинала: Ц = (87,0+75,6+65,8+57,2+49,7) + 497,2 = 832,4.

Наиболее близкий финансовый актив по критериям рисков и доходности - банковский вклад. Поэтому цена облигаций на рынке в значительной степени зависит:

1. От колебаний банковского рынка. Депозитные ставки падают - цена облигаций растет - рентабельность при покупке уменьшается. Депозитные ставки растут - цена падает - рентабельность при покупке увеличивается.
2. От количества дней до погашения. Чем скорее наступит дата погашения - тем выше цена.
3. От накопленного купонного дохода. Чем больше НКД - тем выше цена. В день выплаты купона величина НКД полностью исчезает.

Это важно! Цены на сырьевые товары и облигации находятся в обратной зависимости. Цены на сырье растут - фактор инфляции увеличивается - банковские ставки растут - цена облигаций падает.

Рыночная стоимость дисконтных бумаг - как правило, всегда ниже номинала, процентных - выше или ниже номинала.

Цена покупки или продажи бумаги оказывает прямое влияние на доходность, а, значит, существуют риски:

• риск ликвидности, обусловленный снижением цены за счет неблагоприятной рыночной конъюнктуры;
• валютный риск;
• риск неверной оценки стоимости в момент покупки, связанный со сложностью их структуры.

Доходность

Доходность по облигациям содержит два элемента:

1. Купонный доход.
2. Прибыль от продажи или погашения. В большинстве случаев определяется размером дисконта при покупке.

Система налогообложения имеет свои виды и особенности:

• КД по гособлигациям - налогом, как правило, не облагается;
• КД по корпоративным облигациям - облагается налогом по общим правилам (13% для физических лиц);
• прибыль от продажи/погашения любых бумаг - облагается налогом.

Для оценки целесообразности инвестиций рассчитывают различные виды доходности облигаций.

Текущая доходность - самый быстрый и простой способ оценить перспективность вложений. Калькулируется по формуле:

Д = КД / Ц, где (2)

КД - годовой купонный доход;

Ц - текущая цена.

Пример. Принимается решение о приобретении бумаги номиналом 1000 руб. за 800 руб. Купонный доход - 10% (раз в год). Текущая доходность инвестиций равна: (1000 * 10%) / 800 = 12,5%.

Внимание. Текущая доходность не учитывает фактор изменения цены, а также потенциальную возможность реинвестировать периодические купонные доходы.

Внутренняя доходность к погашению - процентная ставка, при которой будущие дисконтированные потоки покроют затраты на покупку (рыночную цену).

Самая важная характеристика, отражающая итоговую доходность вложений инвестора с учетом фактора времени. Подставьте известные значения (включая предлагаемую курсовую цену) в формулу (1) и рассчитайте ставку R c помощью формулы внутренней доходности. Сравните полученное значение с минимальной ожидаемой доходностью. Особенности:

• если ставка КД меньше внутренней - инструмент продается с дисконтом;
• если ставка КД превышает внутреннюю - инструмент продается с премией.

Для более глубокого и внимательного анализа доходности применяются алгоритмы, рекомендуемые ММВБ и International Security Management Association: ISMA Yield; IRR Yield; ISMA Yield (adjusted); IRR Yield (adjusted).

Подведем итоги

1. Минимальные риски. Облигации более надежны по сравнению с любыми другими вариантами вложений. Потеря доходности возможно только в случае банкротства эмитента.
2. Информация об эмитенте и конкретном выпуске - прозрачна. Риск дефолта можно оценить заблаговременно.
3. Фиксированный график доходности, в большинстве случаев известный заранее, сводит рыночные риски к минимуму и позволяет инвестору планировать денежные потоки.
4. Широкий выбор конкретных инструментов инвестирования.
5. Льготная система налогообложения.
6. Гарантированная стабильная доходность, превышающая ставки по банковским депозитам.

Указанные преимущества позволяют рассматривать облигации как основу любого инвестиционного портфеля.

Полезные видео

Высшая школа экономики. Курс лекций «Фондовый рынок». Лекция 6: Что такое облигации?

Облигации с Андреем Ваниным #1 - Виды облигаций и основные понятия.

Облигации с Андреем Ваниным #2 - Доходность облигаций.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенную сумму процента.

Облигации служат дополнительным источником средства для эмитента. Часто их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, профит от которых в дальнейшем служит источником для выплаты выгоды по облигациям.

Экономическая суть облигаций очень похожа на кредитование, но не требует оформления обеспечения долга и упрощает процедуру перехода права требования к новому кредитору.

Размещение облигаций

Согласно действующему законодательству Российской Федерации, первичное размещение облигаций занимает от 3 до 12 мес. Но не больше года с момента регистрации проспекта эмиссии облигаций в ФСФР России (упразднено. Вместо него эти функции выполняет ЦБ РФ) (также необходимо зарегистрировать и решение о выпуске). Тем не менее, на практике первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций.

Основные параметры облигаций.

Номинал облигации - это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.

Дата погашения - дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта - иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения.

Рыночная цена - на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % - цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% - цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу и в меньшей степени подвержена изменениям.

Купон - это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 12%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 120 рублей двумя платежами по 60 рублей. Периодичность выплаты купона как правило устанавливаются 1 раз в квартал, 1 раз в пол года, 1 раз в год.

Виды облигаций

По эмитентам

Государственные облигации (англ. Government bonds) или суверенные облигации (англ. Sovereign bonds) - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.

Муниципальные облигации (англ. Municipal bonds) — облигации, выпускаемые городскими, местными властями в виде займа под муниципальную собственность с целью финансирования различных проектов. Обычно доход от муниципальных облигаций освобожден от государственного и местного налогов.

Корпоративные облигации (англ. Corporate bonds) — облигация, выпускаемая корпорациями (юридическими лицами) для финансирования своей деятельности. Как правило, корпоративная облигация является долгосрочным долговым инструментом со сроком погашения более года.

По типу дохода

Дисконтная облигация (англ. Zero Coupon Bond) - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО, БОБР.

Облигация с фиксированной процентной ставкой (англ. Fixed Rate Bond; Fixed Income) - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Облигация с плавающей процентной ставкой (англ. Floating Rate Note (FRN); Floater) - купонная облигация с переменной величиной купонной выплаты, размер которой привязан к определённым макроэкономическим показателям-ориентирам: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME), инфляции и т. п.

По конвертируемости

Конвертируемые облигации - долговой инструмент с фиксированной процентной ставкой, дающий держателю право обменять облигации и купоны на определённое число обыкновенных акций или других долговых инструментов данного эмитента по заранее оговоренной цене (цена конвертирования) и не раньше предварительно установленной даты. После конвертирования облигация прекращает существование, а вместе с ней и долговое обязательство эмитента. Конвертируемые облигации выпускают и правительства, и компании.

Неконвертируемые облигации.

Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:

Иностранные облигации - выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны

Еврооблигации - размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте

Основные риски по облигациям.

Процентный риск — процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 10%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 12%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 4% - потенциальная недополученная прибыль.

Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок - если облигации выпущены с купоном 10%, а ставки на рынке снизились до 8%, то эмитент все равно вынужден платить 10%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.

Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.

Риск дефолта - риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению - она заметно выше среднерыночной.

Инфляционный риск - риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 12%, а инфляция за год составила 14%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.

Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.