Что влияет на стоимость бизнеса. Факторы, влияющие на стоимость бизнеса Метод экономической стоимости активов

Проблема оценки компании встает перед владельцем малого или среднего предприятия обычно при обдумывании перспектив выхода из бизнеса или уже после принятия решения о продаже. Большинство продавцов бизнеса совершают продажу впервые, и их желание воспользоваться услугами профессионалов вполне оправданно.

На рынке существует множество специалистов, предоставляющих услуги по оценке бизнеса либо сочетающих данную работу с другими видами деятельности. Профессиональная оценка в целом представляет собой наиболее формальный, или официальный, вид оценки стоимости. Оценка, производимая консультантом, имеет существенные отличия от формальной оценки. Во-первых, она производится в рамках предпродажной подготовки бизнеса и основывается не только на имеющихся активах и денежных потоках, но и на множестве других факторов. Основными из них являются факторы и риски, влияющие на стоимость бизнеса и предпочтения инвесторов по доходности и срокам возврата вложенных средств. Во-вторых, деятельность специалиста по оценке требует беспристрастного профессионализма. Однако проект по продаже бизнеса подразумевает, кроме оценки, также поиск покупателя и оказание консультационных услуг, что делает консультанта в какой-то мере заинтересованным лицом. В момент, когда начнутся переговоры с потенциальным покупателем, консультант, выступая на стороне продавца, обязан учитывать предложения покупателя по снижению цены, организации процедуры проверок и структуры сделки и давать рекомендации своему клиенту.

Выход из бизнеса – это реальное решение проблемы продавца

Для владельца бизнеса принятие решения о его продаже – очень серьезный шаг, и почти всегда он дается нелегко. Это связано с тем, что в большинстве случаев предприятия малого и среднего бизнеса создавались с «нуля» и представляют собой плод многолетних трудов владельца. Расстаться с «родным дитятей» иногда просто жалко, и всегда хочется, чтобы бизнес перешел в хорошие руки. Поэтому, в отличие от риелторов и посредников, консультант по продаже бизнеса работает не с объектами (хотя действующий бизнес и является объектом купли-продажи), а в первую очередь с клиентами. Чтобы правильно оценить предприятие, выбрать грамотную стратегию продажи и добиться справедливой цены сделки, необходимо в первую очередь понять проблему клиента, углубиться в нее.

Прежде чем перейти к рассмотрению возникающих при продаже бизнеса проблем, необходимо понять, какие компании автор относит к предприятиям малого и среднего бизнеса.

Основываясь на имеющемся опыте работы с владельцами малого и среднего бизнеса, можно предложить собственную градацию предприятий как по величине бизнеса (активам, объемам продаж), так и по другим признакам. Самыми активными объектами рынка купли-продажи действующего бизнеса являются компании стоимостью от нескольких тысяч долларов до $5-10 млн. Условно эту группу можно разделить на три подгруппы:

1. Мелкие компании (ООО, ЗАО) и частные предприниматели (ПБОЮЛ). Максимальная стоимость таких компаний редко превышает $100-150 тыс. Это небольшие предприятия торговли и сферы услуг, общественного питания, посреднические фирмы, небольшие операторы связи, кустарные производства. Основная отличительная черта для таких предприятий состоит в том, что в основе экономической привлекательности владения таким бизнесом является обеспечение занятости для его хозяина. Ведение собственного дела ассоциируется у его владельца с возможностью накопления капитала, предоставления работы для членов семьи, возможностью реализации навыков и талантов. Основной заботой владельца является вопрос «как сделать» в противовес вопросу «кому поручить». В количественном выражении они занимают до 70% от общего числа продающихся бизнесов. Предприниматели данной категории могут добиться успеха за счет упорного стремления к цели, отказа от излишеств и нововведений и личной скромности.

Существует немало примеров, как люди с невысоким уровнем образования или без опыта предпринимательской деятельности добиваются успеха за счет стремления к приобретению знаний и навыков ведения бизнеса и выводят компании на более высокий уровень. Такие компании обычно не представляют интерес для консультанта по различным причинам. Они могут переходить из рук в руки и без серьезной оценки, и, наверное, еще не доросли до привлечения профессионалов.

2. Компании, занимающие «золотую средину». Это наиболее интересные объекты с точки зрения методов оценки и продажи. Их с полной уверенностью можно назвать «рабочими лошадками» малого бизнеса страны. По сравнению с предприятиями из первой группы они в целом более сложны в управлении, требуют большего объема навыков ведения бизнеса и опыта, умения управлять гораздо большим числом самых разнообразных процессов и большим числом сотрудников.

Сущностью таких предприятий является управление компанией (зачастую с использованием заемных средств) при помощи различных рычагов, с интенсивным использованием профессиональных навыков владельца или менеджеров, капитала, новых идей, современного оборудования, квалификации и опыта персонала. В большинстве своем это пока еще «семейные» компании с непрозрачной отчетностью, сильной зависимостью от первого лица и другими рисками, присущими закрытым компаниям. Однако уже прослеживается понимание и стремление владельцев компаний к разделению собственности и менеджмента, налаживанию бизнес-процессов и управленческого учета и повышению, таким образом, стоимости бизнеса. В дальнейшем при использовании понятия «предприятия малого и среднего бизнеса» будут иметься в виду компании из «золотой средины».

3. Компании, выросшие из «семейных». Окрепшие и стремящиеся к росту за счет освоения новой продукции и выходу на рынки регионов России , страны СНГ и за рубеж. Автор характеризует их термином «акселераты». По причине закрытости бизнеса, непрозрачности отчетности, отсутствия грамотно построенных бизнес-процессов и доступа к «длинным» деньгам риски при покупке таких компаний довольно велики, что отрицательно сказывается на их стоимости. Диапазон стоимости здесь довольно размыт и может находиться в пределах $1-10 млн, а иногда и выше. Именно для таких предприятий продажа стратегическому инвестору является зачастую единственным шансом перейти в разряд средних компаний или корпоративных структур. Таких компаний в общем числе продающихся не более 10%.

Как справедливо замечают американские коллеги, консультанту будет значительно проще помочь своему клиенту, если он придет к должному пониманию проблем и положения дел у продавца. Важно осознавать, что бизнес-брокерская услуга тесно связана с людьми: на начальном этапе работы с объектом задача на 98% состоит в том, чтобы понять людей, и только на 2% - в том, чтобы получить представление об объекте. Это отношение изменится в обратную сторону, как только удастся растопить лед в отношениях.

Консультант должен чувствовать и предвидеть вполне обоснованные опасения продавца бизнеса, ведь в большинстве случаев обратившиеся клиенты продают бизнес первый раз. Эти опасения основаны на рациональных и интуитивных посылах продавца в том, что он:

Продает плоды собственного труда;
Вверяет судьбу людей (сотрудников, клиентов, поставщиков) незнакомому ему лицу;
Иногда завершает карьеру без ясных планов на будущее;
Отказывается от положения, дающего власть и престиж;
Убежден, что в его бизнесе ему нет адекватной замены;
Обеспокоен судьбой родственников и друзей, работающих в компании;
Озабочен проблемой справедливой цены и получением в конечном итоге всех денег.

Конечно, консультант на первых встречах с клиентом будет стараться всячески развеять эти сомнения. Но, как показывает практика, окончательное спокойствие в душе продавца воцарится только после получения денег за свой бизнес.

Также консультант должен выяснить причину, побудившую владельца к выходу из бизнеса, и его мотивацию к продаже . По опыту автора, основными причинами, называемыми продавцами бизнеса, являются:

1. Нерентабельность, отсутствие ожидаемых прибылей . Основная причина продажи предприятий: изначально построенные без должного маркетинга или на непросчитанной бизнес-идее, либо доведенные до банкротства непрофессионализмом собственника и менеджеров. Такие бизнесы изначально могли строиться на выгодных условиях кредитования или лизинга оборудования, на выгоде от низкой арендной платы или неуплаты налогов, личных связях в госструктурах или просто была выбрана «модная» на то время рыночная ниша, которая потом заполнилась огромным количеством конкурентов.

2. Продажа непрофильных активов (для предпринимателей, имеющих несколько бизнесов или для холдинговых структур);

3. Появление более привлекательных объектов для инвестирования, в том числе ПИФов и фондов вложения в недвижимость. Такую причину в качестве второй часто заявляют владельцы непрофильных активов и нерентабельных бизнесов;

4. Изменение конкурентной среды бизнеса, угроза смерти бизнеса по причинам усиления государственного регулирования отрасли или появления новых технологий. К примеру, по этим причинам продаются пейджинговые компании, небольшие мясные производства, объекты, расположенные на территориях, планируемых под застройку.

5. Срочная потребность в денежных средствах. Чаще – для возврата заемных средств, реже – по личным мотивам;

6. Усталость, достижение пенсионного возраста, необходимость «вернуться» к семье и детям.

7. Переезд на новое место жительства, в том числе и за границу;

8. Разочарование в ведении бизнеса в России, усталость от постоянно меняющегося законодательства, множества проверок, невозможности среднесрочного планирования. Причина не очень распространенная, однако даже высокая доходность порой не компенсирует усталости от вечного соперничества с государством.

Одной из самых серьезных проблем, возникающих при предпродажной подготовке предприятия, является понимание стоимости бизнеса продавцом. Как считает американский специалист по оценке бизнеса Гэри Аллен , имеющий тридцатитрехлетний опыт работы в этой сфере: «Все продавцы хотят получить непомерно большую цену за свой бизнес (вне зависимости от того, какой порядок цен мы, посредники или оценщики, определяем, исходя из данных отчетности и документов компании). Все покупатели считают, что цена компании завышена (даже до того, как увидят ее) и стремятся сбить цену, если им представляется такая возможность». Естественно, обе эти позиции имеют право на существование, и успех сделки во многом зависит от гибкости позиции продавца и профессионального мастерства посредника.

Этот же автор высказывает ряд интересных идей, которые полностью подтверждаются опытом консультанта. Цена, которую в глубине души надеются получить продавцы, обычно называется SDP – the sellers dream price («предел мечтаний продавца), и Аллен считает, что она основана на следующих факторах:

1. Кто-то из друзей (как правило, не обладающих информацией о рыночной ситуации) сказал им, что их бизнес имеет такую-то цену;

2. Сертифицированный бухгалтер высшей категории или аудитор (которые никогда не занимались куплей-продажей компаний и стремятся действовать только в интересах своих клиентов) сказал им, что их бизнес имеет такую-то цену и не стоит соглашаться на меньшую;

3. Клиент слышал, что аналогичная компания, расположенная в этом же городе, была продана за определенную сумму, а он знает, что его бизнес значительно лучше. Однако в большинстве случаев он плохо информирован об условиях продажи (каковы условия аренды, реальный объем прибыли, каков основной мотивирующий фактор послужил причиной продажи бизнеса);

4. Продавцы хотят получить ту цену, которую уплатили сами в свое время. Возможно, что они переплатили за него или же снизился объем продаж, например, вследствие плохого управления или с появлением сильного конкурента;

5. Возможно, продавец начинал бизнес с «нуля» и вложил в него много средств, а теперь хотел бы вернуть свои затраты. Однако необходимо помнить, что вложения могли быть произведены без должного маркетинга, учета рыночной и демографической ситуации. Важно понимать, что слово «предприниматель» означает «того, кто готов принимать на себя риск», а не только того, кто начинает свое дело и просто-напросто хочет ощутить себя собственником и руководителем.

Каждый продавец имеет свой «предел мечтаний». И преодолеть его порой бывает трудно. Необходимо учитывать и психологический фактор. Предприниматель небезосновательно полагает, что его бизнес – сродни ребенку, ведь кроме денежных ресурсов вложены физические и моральные усилия, потрачена уйма времени. В том числе в ущерб семье и собственному здоровью. Естественно, кроме желания, чтобы бизнес сохранился и вырос с новым владельцем, продавец рассчитывает на солидную премию как компенсацию своих усилий.

Одним из аргументов, позволяющих приблизить клиента к реальности, является разработанное американскими специалистами правило «10-50». Оно гласит, что конечная цена продажи в большинстве случаев не будет равна цене, назначенной оценщиком. Чаще всего компании продаются по цене на 10-50% ниже первоначальной цены, по которой она выставляется на продажу. Профессиональное мастерство консультанта и заключается в том, чтобы как можно точнее определить эту самую первоначальную цену, и в том, чтобы конечная цена вписывалась в правило «10-50» ближе к цифре 10.

На следующем этапе консультант должен получит у клиента как можно больше информации, относящейся к рыночной среде, в которой работает его компания. В силу ряда причин, связанных с размерами бизнеса и его устойчивостью, малые и средние предприятия более подвержены влиянию как внешних, так и внутренних факторов. Не имея возможности привлечения финансирования на открытом рынке, малые предприятия развиваются за счет внутренних ресурсов, средств учредителей и банковских кредитов. Однако они имеют и ряд преимуществ за счет более высокой мобильности управления и умения реагировать на вызовы внешней среды.

Предприятия малого и среднего бизнеса также подвержены влиянию общих факторов внешней среды, таких как спрос, ликвидность, рыночные риски, вероятность ужесточения государственного регулирования, политические, технологические и социальные риски. Естественно, что у малых компаний значительно меньше возможностей нивелировать отрицательное влияние данных факторов. Кроме того, при определении стоимости малых предприятий необходимо учитывать и некоторые специфические факторы внешней среды. К ним относятся, например, сезонность. В период сезонного спроса на товар (услугу) компания имеет большую стоимость в связи с увеличением ликвидности – инвесторы предпочитают покупать бизнес ближе к сезонному пику доходности. Очень большое влияние на стоимость бизнеса также оказывает количество аналогичных предприятий, выставленных на продажу. Этот фактор напрямую связан с модностью, или престижностью того или иного вида бизнеса. Отраслевая принадлежность может влиять на стоимость как положительно, так и отрицательно.

На столичном рынке купли-продажи компаний большое значение имеет долгосрочная политика Правительства Москвы. Очень сильно стоимость бизнеса зависит от арендодателя, причем зачастую от конкретного человека. Лишь немногие компании могут похвастать длительными договорами аренды офисных, производственных и складских помещений. Если же в роли арендодателя выступает частное лицо-владелец помещения, то длительность договора и гарантии его пролонгации зачастую зависят от личных взаимоотношений с арендатором. Зачастую арендодатели просто не хотят менять сложившиеся схемы, выводить аренду из «тени», что отнюдь не способствует продаже бизнеса на таких площадях по справедливой цене.

Среди факторов внутренней среды общими для всех предприятий являются: доходность, длительность получения доходов, обремененность долговыми обязательствами. Однако на стоимость малых и средних предприятий влияет множество специфических факторов.

Поскольку большинство малых и средних бизнесов построено по «семейной» схеме (необязательно ключевые фигуры должны быть родственниками, знакомыми, однокурсниками или бывшими сослуживцами, это могут быть и старые, проверенные кадры, с которыми невозможно расстаться в силу моральных обязательств), то фактор ключевой фигуры больше всего беспокоит потенциальных покупателей. В одних компаниях все процессы от маркетинга до закупок, управления, финансов и сбыта сосредоточен в руках владельца (или нескольких владельцев). Некоторые собственники уже успели отойти от повседневного контроля за работой фирмы и делегировали полномочия по внутренним вопросам менеджерам, однако до сих пор держат при себе связи с поставщиками и основными клиентами, финансовые потоки, связи с государственными органами. Иногда ключевыми фигурами являются узкие специалисты, особенно, если существует дефицит данных специалистов на рынке труда.

Уход технолога из небольшого мясного или кондитерского цеха может серьезно повлиять на доходность бизнеса, что влечет снижение стоимости предприятия. Большое значение имеют личные связи владельца или генерального директора с разрешительными, лицензионными, правоохранительными, налоговыми, контролирующими органами. Некоторые бизнесы даже изначально строились на этих связях и смогли извлечь преимущества нерыночными методами. К счастью, в настоящее время прослеживается тенденция к сокращению этих преимуществ и переходу неформальных отношений в цивилизованные рамки.

Стоимость бизнеса напрямую зависит и от того, как выстроен управленческий учет и есть ли он вообще, насколько прозрачна структура компании, документооборот. При оценке бизнеса обязательно требуется ретроспективный анализ доходов хотя бы за последние два-три года деятельности. Когда учет ведется грамотно, то не составляет труда подтвердить прошлые и текущие потоки и дать прогноз будущих доходов. Отлично, если данные задокументированы и легко могут быть проверены потенциальным покупателем. Хуже, если учет есть, но ведется «на коленке», его хоть можно привести в надлежащий вид. А если данные уничтожаются спустя два дня, то возникают проблемы, а именно – риск выявления кредиторской задолженности после смены владельца, в том числе и перед бюджетом. Здесь включается фактор двойной бухгалтерии. Использование «серых» схем никак не способствует повышению стоимости бизнеса. Иногда все конкурентное преимущество бизнеса построено на уходе от налогов, хотя количество таких предприятий снижается.

При оценке предприятия также важно максимально учитывать влияние всех факторов и возможные риски, что влияет на значение ставки дисконтирования. В то же время практически в каждом конкретном случае существуют возможности минимизации рисков и сокращения влияния отрицательных факторов. Например, краткосрочный договор аренды может быть перезаключен на более длительный срок и зарегистрирован в установленном порядке. Если продавец не ограничен по срокам, то грамотно проведенная работа по устранению недостатков в документации, оформлении недостающих документов и налаживании управленческого учета может значительно повысить стоимость бизнеса в связи со снижением рисков и уменьшением ставки дисконтирования. На практике имеется немало примеров, когда в довольно сжатые сроки удавалось даже повысить текущую доходность и полностью устранить зависимость бизнес-процессов от ключевой фигуры.

Также консультант работает с полным объемом финансовой информации, информации об активах компании, имеющихся основных и оборотных средствах, привлекает юриста для проведения юридической экспертизы. Особенностью подобных проектов является то, что продавцы в большинстве случаев очень озабочены сохранением в тайне самого факта выставления компании на продажу, и даже главный бухгалтер иногда недоступен для общения с консультантом именно по этой причине. Затруднительно также применение такого метода, как интервьюирование ключевых фигур. Даже частые посещения объекта консультантом нежелательны, поэтому приходится работать с данными, представляемыми самим клиентом. Очень важно наладить партнерские, доверительные отношения, чтобы не сомневаться в достоверности полученных сведений.

В конечном итоге цена, по которой будет совершена сделка купли-продажи действующего предприятия, в значительной степени зависит от позиции продавца (владельца компании). Если существует потребность в срочной продаже компании, то обычно продавец готов значительно уступить в цене. Также немаловажно умение вести переговоры, представить бизнес в лучшем виде, отстаивать обоснованное мнение о стоимости бизнеса.

Таким образом, профессиональный консультант не может быть только брокером в узком смысле этого слова. Он обязан в совершенстве владеть методами оценки, навыками консультирования и обязательно нарабатывать личный опыт. Кроме этого, очень важно добиться доверительных отношений с клиентом, взаимопонимания и готовности клиента следовать полученным рекомендациям. Также консультант по продаже бизнеса обязательно должен быть умелым переговорщиком и отстаивать интересы клиента.

Обеспечение жизнеспособности бизнеса после его продажи – решение проблемы покупателя

Работа консультанта по продаже действующего бизнеса во многом отличается от работы консультанта по организационному или финансовому консультированию. Одно из отличий состоит в том, что после того, как бизнес был оценен, подготовлен и выставлен на продажу, в проекте появляется третья сторона – потенциальный покупатель. В работе консультанта очень важно учитывать, что покупка компании для любого предпринимателя – непростое дело.

Между стоимостью бизнеса и ценой его продажи всегда существует разница, определяемая различием мотиваций продавца и покупателя. Окончательная цена продажи всегда отражает две простые истины:

1. Покупатель приобретает будущее компании, но платит за ее прошлое;

2. Продавец может только согласиться с предлагаемой ценой.

Консультант обязательно должен понимать опасения покупателя и довести эти опасения до своего клиента (продавца). Покупатель обычно задает себе следующие вопросы:

1. Действительно ли ему нужна именно эта компания?

2. Сможет ли он быстро вжиться в роль предпринимателя, адаптироваться к ней?

3. Сможет ли он успешно руководить бизнесом, развивать его?

4. Сохранится ли персонал, поставщики и клиенты?

5. Как покупка данного бизнеса повлияет на образ жизни, привычки, семейный уклад?

6. Что произойдет с компанией в случае непредвиденных обстоятельств, экономического спада, усиления конкуренции, вмешательства властей?

7. Благоразумно ли вкладывать с таким трудом накопленные средства в данное предприятие?

Консультант в первую очередь заинтересован в достижении справедливой цены сделки и обязан всячески способствовать этому. Справедливая цена – эта та стоимость, по которой действующий бизнес переходит из рук желающего его продать в руки желающего его купить при условии, что обе стороны должным образом осведомлены обо всех параметрах объекта и условиях сделки.

Окончательная цена всегда отражает ожидания покупателя относительно будущей эффективности приобретаемого бизнеса. Максимальная цена определяется допустимым соотношением между риском и вознаграждением, она представляет собой максимальную сумму денег, которой покупатель готов рискнуть ради прогнозируемой прибыли. Однако приобретатель будет готов заплатить по максимуму, если для этого имеются основания, подтвержденные экономическими прогнозами.

Если рассматривать сделку как некую игру между продавцом и покупателем, то успех может быть достигнут только в случае применения матрицы «выигрыш-выигрыш» обеими сторонами. Задача каждого компетентного посредника – определить и учесть те ключевые требования, потребности и препятствия, которые и определяют наличие разницы между стоимостью бизнеса и ценой его продажи.

В период, когда ведется переговорный процесс, готовится сделка, у консультанта объективно возникает некое раздвоение интереса. С одной стороны, он обязан по договору защищать интересы продавца и отстаивать цену хотя бы потому, что гонорар ему платит продавец. С другой стороны, зачастую покупатель не прибегает к услугам посредников (консультантов, юристов, аудиторов), и консультант невольно «играет» на покупателя. Это обусловлено некоторыми факторами:

консультант оценивал предприятие и готовил его к продаже, поэтому он отвечает за достоверность информации, изложенной в инвестиционном меморандуме;
зачастую продавцы бизнеса становятся недоступными для покупателя после совершения сделки, и с возникшими проблемами покупатель обратится к консультанту.

Задача поддержания репутации и доброго имени консультанта подразумевает проведение сделки таким образом, чтобы риск возникновения проблем с жизнеспособностью бизнеса после его продажи был сведен к минимуму.

Работа консультанта состоит в том, чтобы выявить пожелания покупателя: что именно и как он хочет проверить, что для него является наиболее важным, а также условия, при которых он имеет право отказаться от сделки. Как правило, большинство покупателей не имеют опыта покупки бизнесов. Они довольно четко представляют риски покупки «кота в мешке», однако не имеют готовых решений по их минимизации. Затем консультант предлагает стандартный набор инструментов, творчески дополнив и приспособив их к условиям конкретной сделки.

Например, в арсенале консультанта имеется стандартный перечень проверок, проводимых при вхождении практически в любой бизнес:

проверка наличия уставных, разрешительных и других документов, сертификатов и лицензий, позволяющих легитимно работать;
инвентаризация оборудования и имущества компании;
проверка (полная или частичная) бухгалтерской документации;
инвентаризация кредиторской и дебиторской задолженности;
опись переходящих остатков сырья, тары, упаковочного материала и готовой продукции.

Для бизнесов, имеющих недвижимость в собственности, важно подтверждение прав на объекты недвижимости. Если бизнес ведется на арендованных площадях, очень часто возникает вопрос, какова вероятность того, что годичный договор аренды будет вновь пролонгирован. Если арендодателем является собственник здания, обязательно необходимо предусмотреть встречу покупателя с ним и получение гарантий (иногда достаточно и устных) продолжения конструктивных отношений в будущем. Если у предприятия имеется сложное, дорогостоящее оборудование, возникает необходимость проверки его состояния и работоспособности с привлечением специалистов. Корректность ведения бухгалтерского учета и полнота уплаты налогов может быть подтверждена справкой об отсутствии задолженности перед бюджетом, а иногда и аудиторским заключением.

В практике автора бывали случаи, когда забота консультанта об обеспечении жизнеспособности бизнеса после продажи воспринималась клиентом (продавцом) как следование на поводу у противоположной стороны и даже чуть ли не предательство его интересов. Поэтому очень важно готовить продавца к необходимости учета интересов покупателя уже на этапе предпродажной подготовки.

Таким образом, деятельность, связанная с куплей-продажей компаний, заключается не только в умении правильно оценить бизнес, но и включает в себя различные консультационные аспекты. Профессия бизнес-брокера сложна и многогранна и требует не только знаний механизмов оценки, состояния рынка, аналитических способностей, но и большого опыта в общении с клиентами, умения вникать в проблемы и находить выход из непростых ситуаций.

Бизнес - это конкретная деятельность, организованная в рамках определенной структуры. Главная ее цель - получение прибыли. Таким образом, капитал является основой, внутренним содержанием любого процесса создания продукта или услуги, осуществляемого с целью получения дохода. Получение дохода - это цель и конечный результат деятельности во многих сферах, отраслях экономики, т.е. цель и результат бизнеса. Любой бизнес имеет свою экономико-организационную форму в виде предприятия. Бизнес (предприятие) - это особый вид товара.

Согласно экономической теории товар должен обладать по крайней мере двумя свойствами: способностью удовлетворять какую-либо человеческую потребность и быть пригодным к обмену.

Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Таким образом, бизнес становится объектом сделки, товаром со всеми присущими ему свойствами.

Как всякий товар, бизнес обладает полезностью для покупателя. Прежде всего, он должен соответствовать потребности в получении доходов. Как и у любого другого товара, полезность бизнеса осуществляется в пользовании. Следовательно, если бизнес не приносит дохода собственнику, он теряет для него свою полезность и подлежит продаже. И если кто-то другой видит новые способы его использования, иные возможности получения дохода, то бизнес становиться товаром. Все это справедливо и для предприятия, и для фирмы.

Для создания и поддержки бизнеса (предприятия) также как для любого товара требуются определенные затраты. Полезность и затраты в совокупности составляют ту величину, которая является основой рыночной цены, рассчитываемой оценщиком и которую можно определить как рыночную стоимость.

По стандартам многих стран понятие "рыночная стоимость" означает наиболее вероятную цену, которая сложится при продаже объекта собственности на свободном конкурентном рынке при соблюдении всех необходимых для продажи условий, по которыми понимаются, в том числе и следующие: покупатель и продавец обладают всей полнотой информации для принятия решений и действуют осмотрительно, сделка купли-продажи не является вынужденной ни для одной из сторон, принимающих в ней участие. Безусловным для этого определения является оформление продажи в ограниченные сроки и переход права собственности от продавца к покупателю на следующих условиях:

Обе стороны сделки либо хорошо проинформированы, либо проконсультированы о предмете сделки и действуют в целях наилучшего удовлетворения собственных интересов. Оплата производится наличными или путем выработки финансовых договоренностей, сравнимых с оплатой наличными.

Наряду с рыночной стоимостью существует понятие "обоснованная рыночная стоимость", под ней понимается цена, по которой совершается акт купли-продажи собственности, когда обе стороны заинтересованы в сделки, действуют не по принуждению, обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.

В определении обоснованной рыночной стоимости предполагается возможность заключения некой гипотетической сделки двумя не связанными между собой сторонами. Какой-либо конкретный покупатель не имеется в виду. Этот вид стоимости служит для обоснованной цены, по которой собственность может перейти из рук в руки, если обе стороны готовы совершить сделку. Фактическая цена сделки может отличаться от обоснованной рыночной стоимости вследствие действий таких факторов, как мотивация сторон, их навыки ведения переговоров, а также условия сделки.

Но все же бизнес (предприятие) - товар особый и имеет свои особенности как объект оценки.

Во-первых, это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который осуществляется с целью отдачи в будущем. Затраты и доходы разъединены во времени. Причем размер ожидаемой прибыли не известен, имеет вероятностный характер, поэтому инвестору приходится учитывать риск возможной неудачи. Если будущие доходы с учетом времени их получения оказываются меньше издержек на приобретение инвестиционного товара, он теряет свою инвестиционную привлекательность. Таким образом, текущая стоимость будущих доходов, которые может получить собственник, представляет собой верхний предел рыночной цены со стороны покупателя.

Во-вторых, бизнес является системой, но продаваться может как система в целом, так и отдельно ее подсистемы и даже элементы. В этом случае разрушается его связь с собственным конкретным капиталом, конкретной организационно-экономической формой, элементы бизнеса становятся основой формирования иной, качественно новой системы. Фактически товаром становится не сам бизнес, а отдельные его составляющие.

В-третьих, потребность в этом товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого товара, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в обществе приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в самом обществе. Из этого вытекает еще одна особенность бизнеса как товара - потребность в регулировании купли-продажи.

В-четвертых, учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма купли-продажи бизнеса, но и в формировании рыночных цен на бизнес, в его оценке.

Рыночная стоимость - это наиболее вероятная цена при осуществлении сделки между типичным покупателем и продавцом. Определение отражает тот факт, что рыночная стоимость рассчитывается исходя из ситуации на рынке на конкретную дату, поэтому при изменении рыночных условий рыночная стоимость будет меняться. На покупателя и продавца оказывается внешнее воздействие, и обе стороны достаточно информированы о сущности и характеристике продаваемого имущества.

Таким образом, при определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

1. Спрос.

Под спросом следует понимать сумму товаров и услуг, которую потребители хотят приобрести в текущем периоде по действующим ценам.

Рынок реагирует только на спрос, подтвержденный деньгами, т.е. спрос должен быть платежеспособным.

В экономике действует закон спроса: чем цены выше, тем спрос ниже и наоборот, чем цены ниже, тем спрос выше. Таким образом, главным фактором, который оказывает влияние на спрос является цена.

На спрос также оказывают влияние неценовые факторы: доходы; наличие данного товара на рынке (дефицит); психология покупок и вкусы потребителей; эффекты ожидания; наличие на рынке товаров-заменителей (субститутов). Так как бизнес это товар, то закон спроса действует также на формирование рыночной стоимости предприятия как и на цену любого товара. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

2. Доход (прибыль).

Прибыль - это денежное выражение основной части денежных накоплений, создаваемых предприятиями любой формы собственности. Как экономическая категория она характеризует финансовый результат предпринимательской деятельности предприятия. Прибыль является показателем, наиболее полно отражающим эффективность производства, объем и качество произведенной продукции, состояние производительности труда, уровень себестоимости. Вместе с тем прибыль оказывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства при любой форме собственности.

Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности, в свою очередь, определяется соотношением потоков доходов и расходов.

3. Время.

Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

4. Риск.

На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Риск присущ любой сфере человеческой деятельности, что связано с множеством условий и факторов, влияющих на получение и размер прибыли получаемой от бизнеса.

5. Контроль.

Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, касается степени контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в силу покупки неконтрольного пакета акций.

6. Ликвидность.

Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

7. Ограничения.

Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

8. Соотношение спроса и предложения.

Суть теории спроса и предложения сводится к следующему - стоимость, или цена товара определяется не затраченным на его производство трудом, а исключительно спросом и предложением. Согласно этой теории, если спрос превысит предложение, то стоимость товара повысится, а когда увеличится предложение при неизменном спросе, стоимость товара уменьшится.

Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от его возраста. более молодые склонны идти на больший риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей инвестирования.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В тоже время при превышении спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если предложение превысит спрос, то цены диктует производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание. При оценке бизнеса используются и другие виды стоимостей. К ним относится инвестиционная стоимость. Инвестиционная стоимость - стоимость фирмы для конкретного или предполагаемого владельца.

Соответственно методы, используемые для оценки фирмы в этом случае, учитывают "ноу-хау" и планы организационной деятельности предполагаемого владельца, экономию на издержках, которую он рассчитывается получить, и результаты проведенного им анализа риска.

В отличие от обоснованной рыночной стоимости здесь предполагается участи в сделке конкретного покупателя. Различают также восстановительную стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость - это затраты на воспроизводство аналогичного предприятия или другого актива.

Стоимость замещения - есть выраженная в текущих ценах стоимость предмета, наиболее схожего по своей полезности с оцениваемым предметом.

Наконец, существует и оценка по данным баланса, то есть балансовая стоимость. Применительно к фирме - это разница между общей стоимостью активов (за вычетом стоимости износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств в соответствии с данными балансового отчета.

В случае банкротства фирмы и прекращения ее деятельности все ее активы оцениваются, исходя из ликвидации стоимости. Ликвидационная стоимость показывает, сколько денежных средств останется после реализации активов и выплаты долгов. Она меньше балансовой стоимости на величину ликвидационных издержек. К ним относятся расходы по демонтажу оборудования, реализации всегда ниже рыночной при необходимости быстрой распродажи.

На Западе существует множество приемов для определения стоимости действующей фирмы, однако, большинство из них может быть ограничено тремя подходами: доходным, затратным и сравнительным. Оставаясь в рамках того или иного подхода, профессиональные оценщики могут использовать один или несколько оценочных методов. Целью использования более одного метода является достижение наибольшей обоснованности и очевидности выводов оценочного заключения.

Оценки фирмы, полученные в результате использования различных подходов, будут отличаться по своей величине друг от друга. В большинстве случаев оценщики определяют стоимость предприятия в виде интервальной оценки, то есть в интервале от минимальной до максимальной оценок, полученных при использовании различных подходов.

Документальным результатом оценки фирмы является отчет об оценке. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта, используется подходы оценки, цели и задачи проведения оценки объекта, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения объектов оценки, отраженных в отчете.

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Тульский государственный университет

Кафедра «Финансов и менеджмента»

Контрольно - курсовая работа на тему:

Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Тула 2013г.

Введение ……………………………………………………………………….3

Определение стоимости бизнеса…………………………………………4
Факторы, влияющие на стоимость бизнеса………………………………7

Внешние факторы, влияющие на стоимость бизнеса…………….7
Внутренние факторы, влияющие на стоимость бизнеса………...10

Заключение…………………………………………………… ……………...12

Список литературы………………………………… ………………………13

Введение

В основе определения стоимости любого бизнеса лежит детальный анализ его финансовой эффективности и привлекательности. Владельцы и менеджмент предприятия должны иметь ясное представление о стоимости своего бизнеса прежде, чем будет сделано предложение инвесторам.
Стоимость бизнеса, а точнее потенциал ее роста, является определяющим фактором, влияющим на процесс принятия решения о финансировании.
Обеспечение роста стоимости инвестированного капитала - важнейшая цель управления предприятием, что, в принципе, соответствует современным тенденциям в корпоративном управлении.

При определении стоимости бизнеса оценщик анализирует влияющие на нее различные микро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показатели характеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том, повлияет ли и как именно на деятельность предприятия изменение макроэкономической ситуации. Факторы макроэкономического риска образуют систематический риск, возникающий из внешних событий, и не могут быть устранены диверсификацией в рамках национальной экономики. Стоимость предприятия, действующего в условиях высокого риска, ниже, чем стоимость аналогичного предприятия, функционирование которого связано с меньшим риском. Обычно более высокий доход характеризуется большей степенью риска.

Определение стоимости бизнеса

На сегодняшний день в условиях интенсификации всевозможных бизнес-процессов особую значимость приобретает объективная оценка стоимости бизнеса. В связи с тем, что каждый бизнес индивидуален, его стоимость может существенно варьироваться в зависимости от сложившейся ситуации. Стоимость бизнеса является объективным показателем его функционирования. Соответственно, оценка стоимости бизнеса подразумевает организационный, финансовый и технологический анализ текущей деятельности, а также выявление перспектив оцениваемого объекта. Оценка стоимости бизнеса, в первую очередь, важна для тех, кто планирует приобрести или продать налаженный бизнес. Впрочем, определение стоимости бизнеса необходимо и для расчета залоговой стоимости акций компании, грамотного составления бизнес-плана, принятия решений об инвестировании, а также определения эффективности управленческих решений.

В процессе установления стоимости бизнеса, в первую очередь, определяется стоимость материальных и нематериальных активов компании: недвижимости, складских запасов, машин и оборудования, финансовых вложений и т.д. Далее проводится оценка эффективности деятельности компании, в том числе, прошлые, настоящие и будущие доходы. Кроме того, составляются прогнозы относительно перспектив развития, а также анализируется конкурентное окружение в данном сегменте рынка. После этого проводится обязательное сравнение оцениваемого объекта с компаниями- аналогами. В результате проведения комплексного анализа определяется реальная стоимость бизнеса как объекта, который может приносить прибыль.

Как правило, для проведения оценки бизнеса специалисты используют три основных подхода: затратный, доходный и сравнительный.

Первый подход подразумевает оценку стоимости бизнеса исходя из суммы всех его активов по остаточной стоимости. Получается, что затратный подход основывается на обычной мотивации и мнении покупателя, который не станет платить за предприятие больше, чем стоят его материальные и нематериальные активы.

Второй подход основывается на расчёте предполагаемого дохода, который может принести компания в будущем. Можно сказать, что данный подход строится на прогнозах величины будущих доходов фирмы.

Третий подход предусматривает оценку стоимости готового бизнеса «по аналогии». Данный подход основывается на установлении стоимости компании с учётом мнения рынка. Сравнительный подход можно использовать лишь в том случае, когда имеется доступ к разносторонней финансовой информации по оцениваемому объекту, а также предприятиям-аналогам, которые анализируются в процессе оценки. В нашей стране информация о стоимости проданных фирм, которые перешли в собственность частных инвесторов, как правило, является конфиденциальной. Из средств массовой информации, периодических изданий, Интернет-ресурсов можно узнать стоимость предприятий, которые выставлены на продажу. Однако, следует учитывать тот факт, что владельцы бизнеса склонны устанавливать слишком завышенные цены на свои компании, порой они превышают реальную стоимость в два-три раза. Такие расхождения в оценках могут быть связаны с отсутствием достоверной информации о состоянии рынка, либо с необходимостью срочно продать бизнес и другие причины. Причин может быть множество. Всё это очень усложняет процесс оценки стоимости бизнеса с использованием сравнительного подхода. В том случае, если объекты для сравнения отсутствуют, то и стоимость таким путём определить не удастся.

Как правило, в процессе оценки стоимости готового бизнеса применяется комбинация из всех трёх подходов. Дело в том, что для получения наиболее объективного результата следует провести комплексное разностороннее исследование компании, которое основывается на одновременном применении затратного, доходного и сравнительного подходов к оценке, благодаря чему удастся определить средневзвешенное значение результатов по каждому подходу. Следует отметить, что процедуры оценки и результаты оценки по каждому отдельному подходу могут существенно отличаться, в зависимости от целей и задач. К примеру, если оценивается стоимость компании-банкрота, вес оценки, установленный посредством доходного подхода будет минимален, а вот наибольший вес будет иметь затратный подход. В том случае, если речь идёт об оценке стоимости пакета акций компании, которое на протяжении длительного периода котируется на бирже, наибольший вес будет иметь сравнительный подход.

Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

На стоимость объекта оценки оказывает влияние многообразие факторов внешней и внутренней среды, которые оценщик учитывает при определении стоимости объектов.

Анализируются экономические характеристики отрасли и потенциал рынка, структура и конкурентная среда, основные движущие силы, приводящие к изменениям в отрасли, ключевые факторы, обеспечивающие успех лидерам, оцениваются тенденции развития в будущем. Оцениваются возраст и состояние активов, которыми располагает предприятие. Также во внимание принимаются показатели, характеризующие стратегическое положение предприятия в отрасли, его позицию в конкурентной борьбе.

Внешние факторы, влияющие на стоимость бизнеса

К внешним факторам относятся:

Экономические
Социальные
Политические

Экономические факторы:

Спрос.

Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход (прибыль) объекта оценки от эксплуатации и перепродажи.

Продолжительность получения доходов.

Большое значение для формирования стоимости бизнеса (предприятия) имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск, связанный с объектом.

На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Степень контроля над объектом (наличие имущественных прав).
Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Степень ликвидности объекта оценки.

Ограничения, наложенные государством или другими лицами на объект. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.
Соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты.

Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций. Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого. На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть. Если предложение превышает спрос, то цены диктует производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Социальные факторы:

Наличие и развитость инфраструктуры;
Демографическая ситуация и др.

Политические факторы:

Состояние законодательства в области оценки, собственности, налогообложения и т.д.;
Политико-правовая ситуация в стране.

Опыт показал, что в современных условиях при определении стоимости компаний необходимо учитывать не только вышеперечисленные факторы, но и руководствоваться более новыми инструментами, учитывающими те факторы, которые оказывают воздействие на конечную стоимость бизнеса. Сегодня всё большая роль в управлении отводится оценке воздействия на стоимость качественных факторов, в первую очередь персонала, информационных технологий и системы управления. Данное воздействие не может быть оценено в рамках стандартных инструментов, а пренебрежение им в современных условиях грозит существенной потерей эффективности.

Внутренние факторы, влияющие на стоимость бизнеса

К внутренним факторам можно отнести:

производственные, такие как производственные площади и производственная мощность, производительность труда, наличие квалифицированной рабочей силы, производственные потери и др.;
технологические факторы, т.е. внедрение и использование новых технологий и инноваций, поддержка НИОКР и использование их результатов и др.;
коммерческие - наличие рынка сбыта, конкуренции, конкурентные преимущества оцениваемой компании, платежеспособность потребителей и др.;
инвестиционные - кредитоспособность и платежеспособность оцениваемой компании, инвестиционные возможности и др.;
финансовые, т.е. финансовая устойчивость оцениваемой компании, оборачиваемость ее запасов, кредиторской и дебиторской задолженностей, ликвидность и рентабельность компании, наличие риска банкротства, а также платежеспособность компании, отмеченная и как инвестиционный фактор.

Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Внешние факторы, влияющие на стоимость бизнеса

К внешним факторам относятся:

· Экономические

· Социальные

· Политические

Экономические факторы:

2. Доход (прибыль) объекта оценки от эксплуатации и перепродажи.

3. Продолжительность получения доходов.

4. Риск, связанный с объектом.

На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

5. Степень контроля над объектом (наличие имущественных прав).

6. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

7. Степень ликвидности объекта оценки.

8. Ограничения, наложенные государством или другими лицами на объект. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

9. Соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты.

Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций. Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Социальные факторы:

1. Наличие и развитость инфраструктуры;

2. Демографическая ситуация и др.

Политические факторы:

1. Состояние законодательства в области оценки, собственности, налогообложения и т.д.;

2. Политико-правовая ситуация в стране.

При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие покупается в индивидуальную частную собственность или если приобретается контрольный пакет акций, то новый собственник получает такие существенные права, как право назначить управляющих, определить величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т. д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.

Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие как отношение к бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения, в первую очередь, определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Очень важное значение имеет и количество выставленных на продажу объектов. Это влияет на доход.

Выбор решения и покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого.

Особенно это характерно для отраслей, в которых предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что наиболее близко к максимальной границе в случае превышения спроса над предложением будут цены на сырьевые предприятия. В то же время в случае превышения спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий, что приведет к увеличению их числа. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если же предложение превышает спрос, то цены диктуются производителем. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными факторами, определяющими оценочную стоимость , являются: